Обзор: Уязвимость европейского газового рынка растет на фоне ограниченного предложения

Перебои в поставках и рост спроса создают риски для европейского рынка зимой

Глобальный рынок бункерного топлива в августе формировался главным образом под влиянием геополитических событий на Ближнем Востоке, волатильности цен на нефть, ограниченного предложения дистиллятов и низкосернистого топлива, а также региональных дисбалансов в доступности бункерного топлива, говорится в обзоре MABUX, предоставленном ИАА «ПортНьюс».

Ключевыми рыночными факторами стали:

• Конфликт на Ближнем Востоке и Ормузский пролив: ограничения на судоходство через Ормуз оставались основным источником рыночной волатильности. Сокращение экспорта из стран Персидского залива поддерживало цены, тогда как признаки дипломатического прогресса и возможного открытия пролива способствовали снижению геополитической премии.
• Цены на нефть и геополитические риски: Brent оставалась ключевым ценовым ориентиром, при этом динамика котировок в значительной степени определялась изменениями в оценке геополитических рисков.
• Дефицит дистиллятов на глобальном рынке: сокращение экспорта с Ближнего Востока, перебои в работе НПЗ, ограниченные объемы нефтепереработки и низкие запасы поддерживали напряженность на рынке дизельного топлива/газойля и оказывали поддержку ценам на MGO LS.
• Ограниченное предложение компонентов для VLSFO: недостаточная доступность низкосернистых компонентов для смешивания и конкуренция со стороны дистиллятного сегмента поддерживали относительную устойчивость VLSFO по отношению к Brent и HSFO.
• Региональные дисбалансы предложения: доступность бункерного топлива с короткими сроками поставки оставалась ограниченной в Сингапуре, Фуджейре, регионе ARA и отдельных портах Средиземноморья, поддерживая региональные премии и усиливая расхождение между динамикой цен на нефть и физическом рынке бункерного топлива.

В августе мировой бункерный рынок оставался относительно стабильным при сохраняющейся высокой волатильности на фоне конфликта в Персидском заливе. По итогам августа индекс 380 HSFO сократился на $10,5: с 631,11 USD/MT на конец июля до 620,61 USD/MT. Индекс VLSFO уменьшился на $14,60 (772,85 USD/MT против 787,45 USD/MT на конец июля). Индекс MGO LS снизился на $4,89 (с 1347,19 USD/MT в конце июля до 1342,54 USD/MT). Отсутствие резкий девиаций в бункерных котировках было обусловлено продолжающим свое действие соглашением о перемирии между США и Ираном, несмотря на имевшие место отдельные нарушения режима прекращения огня. На момент написания анализа на рынке наблюдался резкий скачок цен на фоне новой эскалации конфликта на Ближнем Востоке.

MABUX Global Scrubber Spread (SS) — разница в цене между 380 HSFO и VLSFO — показал сокращение по итогам августа на $4,10 (с $156,34 на конец июля до $152,24). Среднемесячное значение индекса также уменьшилось на $14,08. В Роттердаме SS Spread сократился на $14 (с июльского показателя в $139 до $125), при этом моментно индекс пробивал отметку в $100 и опускался до $80. Среднее значение индекса снизилось на $10,5.

В Сингапуре разница в цене 380 HSFO/VLSFO показала самое значительное сокращение: минус $88 (с $240 в июне до $152), а среднемесячное значение в порту уменьшилось на $17,46. Несмотря на то, что значения глобального и региональных индексов SS Spread по-прежнему находятся значительно выше отметки в $100 (SS Breakeven), что сохраняет рентабельность использования высокосернистого топлива 380 HSFO в комбинации со скрубберром по сравнению с конвенционным топливом VLSFO, отскок вниз от максимальных значений свидетельствует о постепенной стабилизации и адаптации рынка к сложившейся геополитической ситуации. Аналитики полагают, что динамика SS Spread в сентябре будет по-прежнему во многом зависеть от перспектив урегулирования конфликта в Персидском заливе.

По итогам июля ECA Spread (ES) — разница в цене между ULSFO и MGO LS — в Стамбуле демонстрировал резкие разнонаправленные колебания в диапазоне от $50 до $150, показав в результате по итогам августа рост на $50 (с $75 на конец июля до $125), а среднемесячное значение также выросло на $36,25. Расчет ECA Spread Венеции не производится в связи с отсутствием регулярных котировок. На фоне значительной нестабильности рынка в динамике ECA Spread по-прежнему отсутствует устойчивая динамика, при этом значения индексов превысили психологическую отметку в $100. Ожидается, что в сентябре в динамике ECA Spread продолжатся разнонаправленные колебания.

Сокращение предложения нефти и газа на мировом рынке повышает риск сложного зимнего периода для Европы, учитывая сохраняющуюся высокую зависимость региона от импорта энергоресурсов. Уровень заполненности газовых хранилищ ЕС в настоящее время значительно ниже средних исторических значений для этого времени года. Если импорт СПГ сохранится на текущем относительно низком уровне, к ноябрю, когда официально начинается отопительный сезон, заполненность хранилищ может достичь лишь около 75%. Это существенно ниже целевого показателя ЕС в 90%, установленного в 2022 году. На фоне сохраняющихся ограничений предложения и замедленных темпов пополнения запасов власти ЕС в последнее время заявляют о готовности проявить большую гибкость в отношении требований к уровню заполненности хранилищ, включая возможное снижение ноябрьского целевого показателя. В целом текущая динамика запасов повышает уязвимость европейского газового рынка к перебоям в поставках и скачкам спроса в предстоящий зимний сезон.

Уровень запасов газа в европейских подземных хранилищах по состоянию на 31 августа продолжил умеренный рост, поднявшись до 64,73 от общей емкости (увеличение на 8,34 процентного пункта по сравнению с июлем (56,39%)). Уровни заполненности впервые превысили отметку на начало года (61,46%) на 3,27%. Eвропейский газовый бенчмарк TTF по итогам августа вырос на 8,161 евро/МВт·ч (66,979 евро/МВт·ч против 58,818 евро/МВт·ч в июле).

Цена на СПГ в качестве бункерного топлива в порту Синеш (Португалия) по итогам августа продолжила рост: плюс $78 (1 485 USD/MT против 1 407 USD/MT на конец июля). При этом разница в цене между СПГ и конвенционным топливом осталась в пользу конвенционного топлива и выросла до $80 (против $75 в пользу конвенционного топлива в июле): в конце августа MGO LS котировалось в порту Синеш на уровне 1 405 USD/MT.

По итогам августа MABUX Market Differential Index (MDI) (соотношение рыночных бункерных цен (MBP) и цифрового бункерного эталона MABUX (DBP)) показал следующие тренды в крупнейших хабах мира — Роттердаме, Сингапуре, Фуджейре и Хьюстоне:

В сегменте 380 HSFO Фуджейра вернулась в зону переоценки, став единственным переоцененным портом в этом сегменте топлива, а премия выросла на 26 пунктов. Остальные три порта оставались недооцененными. Средние недельные уровни дисконтов снизились на 26 пунктов в Роттердаме и 55 пунктов в Сингапуре, но выросли на 50 пунктов в Хьюстоне. MDI Хьюстона вновь превысил отметку в $100.

В сегменте VLSFO Сингапур и Фуджейра находились в зоне переоценки при росте премии переоценки на 26 пунктов в Сингапуре, но снижении на 26 пунктов в Фуджейре. Роттердам и Хьюстон были недооценены. Средние уровни недооценки выросли на 59 пунктов в Роттердаме и сократились на 2 пункта в Хьюстоне. MDI Сингапура приблизился к отметке 100-процентной корреляции MBP и DBP.

В сегменте MGO LS все порты находились в зоне недооценки. Уровни MDI показали рост на 136 пунктов в Роттердаме, 26 пунктов в Сингапуре и 79 пунктов в Фуджейре, но снизились на 1 пункт в Хьюстоне.

В балансе переоцененных/недооцененных портов в течение месяца не отмечалось существенных изменений: только в сегменте 380 HSFO появился один переоцененный порт (Фуджейра). Ожидается, что разнонаправленная динамика с преобладанием недооценки бункерного топлива останется преобладающей на фоне продолжающегося конфликта на Ближнем Востоке.

Другие тренды мирового бункерного рынка

• Электронное топливо (e-fuels): По данным T&E, в Европе насчитывается 69 проектов по производству электронного топлива для морского транспорта, однако только шесть из них уже введены в эксплуатацию. В Китае действуют всего три проекта, но их совокупный объем производства уже примерно в 10 раз превышает европейский, усиливая конкурентное давление на формирующуюся европейскую отрасль e-fuels.
• Выбросы морского транспорта ЕС: Выбросы парниковых газов (GHG) от судоходства, связанного с ЕС, в 2025 году выросли на 2,1% г/г, до 156 млн тонн CO₂-эквивалента. Выбросы CO₂ увеличились на 1,8%, тогда как выбросы метана выросли примерно на 30%. После расширения требований EU MRV число судов, предоставляющих данные о выбросах, увеличилось до 17 тыс.
• Запасы бункерного топлива в ARA: К середине августа запасы бункерного топлива в регионе ARA восстановились примерно на 17% по сравнению с майскими минимумами, однако оставались на 34% ниже февральского уровня. Импорт в августе более чем удвоился по сравнению с июлем, однако доступность бункерного топлива для оперативных поставок оставалась ограниченной, а рекомендуемые сроки поставки составляли 5–7 дней.
• Качество бункерного топлива в Китае: По данным морского страховщика Gard, в первом полугодии 2026 года число претензий, связанных с превышением содержания серы в бункерном топливе, выросло более чем втрое г/г на фоне ужесточения контроля за соблюдением топливных норм в Китае. Усиление проверок, особенно в крупнейших портах Бохайского моря, повышает давление на поставщиков бункерного топлива и судоходных операторов.
• Бункеровка метанолом: ISO выпустила стандарт ISO 22120:2026, устанавливающий требования к системам и оборудованию для бункеровки судов метанолом. Стандарт охватывает операционные процедуры, оценку рисков, меры безопасности и подготовку персонала, способствуя дальнейшему развитию метанола в качестве судового топлива.

«В сентябре глобальный рынок бункерного топлива сохранит высокую волатильность, при этом ключевыми драйверами останутся развитие ситуации на Ближнем Востоке и вокруг Ормузского пролива. Постепенное восстановление нефтяных потоков из Персидского залива может способствовать снижению геополитической премии и оказать давление на цены бункерного топлива, тогда как ограниченное предложение дистиллятов, низкие запасы и региональные дисбалансы предложения будут сдерживать их снижение. В целом MABUX ожидает постепенной стабилизации рынка, однако с нерегулярными ценовыми колебаниями и существенными рисками роста в случае новой геополитической эскалации», — заключают аналитики MABUX.

Больше мировых новостей читайте в рубрике «ПортНьюс на английском».

Источник: portnews.ru